国内市场

本周市场维持宽幅震荡走势，交易量持续萎缩。上证指数下跌0.70%，沪深300指数下跌1.37%，中证500指数上涨0.07%。本轮指数调整主要是对过去两年大幅上涨的自然调整，即结构性上涨伴生出的结构性调整，以近期为例，近期白马股接连杀跌，主要原因是部分公司估值偏高，随着年报和一季报的持续披露，高估值白马业绩一旦低预期甚至不超预期，大概率会出现快速杀跌，我们要认识到，下杀后的白马股估值仍然不低，建议投资者对高估值白马继续回避。当然，我们更应乐观的认识到一点，在结构性调整过程中，不少板块和个股迎来持续性上涨，机会与危机并存，市场已逐步显示出调整进入后半程的特点，经历进一步调整后，不少板块和公司的估值将再次具备较大吸引力。

基金风格指数上，本周只有小盘平衡风格录得小幅上涨，今年以来大盘成长、中盘成长回落明显，已经将年初的上涨转化为下跌，本周大小切换风格延续，这在某种程度上是对过热的修正。截至4月16日，4月份以来有34只新基金成立，募集规模合计438.30亿元，较今年前3月的数据出现呈“断崖式”下滑态势。4月份新基金平均发行规模为12.89亿元，降至近一年的最低。另外，根据中国信托登记有限公司数据显示，2020年家族信托规模较年初增长80.29％，且连续四个季度持续上升。目前家族信托规模尚小，去年的高增长与整体资管业的扩张也有关系。

境外市场

本周美股市场三大指数均大涨，均创历史新高。道指涨1.18%，纳指涨1.09%，标普涨1.37%。美债10年期收益率持续下行，收于1.59%。商品方面布油收涨5.29%，黄金收涨1.18%。美国消费者情绪创近1年来最高，一季度大部分季报持续超预期，CPI/PPI之类的通胀指标并没有像某些市场观点那样大幅增长，保持了一个稳定的状态。制造业重回强势增长路径，劳动力市场继续解冻。未来几周，我们认为经济层面和消费层面美国会继续向好，拜登刺激法案会逐渐反映到财报上。10年期国债转折点已经到来，开始稳定，短时间内不大会转头上行。但是目前一季度的财报已经把市场预期打的比较高，同时美国三大股指已经创了新高，情绪处于比较乐观，三大指数均处于超买的状态。美联储的无限量化宽松会由于疫苗实施超预期的进行和经济迅猛的反弹而面临挑战。我们认为未来几周美股会有一部分风险，会有较大波动，但是中期依然乐观。

操作策略

行业上，现阶段重点关注华为在智能汽车的战略布局，一批公司将显著受益新能源车软硬件深度融合带来的新一轮机会。配置上，我们继续坚持均衡配置。1）对权益市场偏谨慎：权益策略首选交易能力和个股挖掘能力较强的管理人，侧重关注业绩高增长的中小市值公司机会，持续在相对低动量区域挖掘机会，同时关注港股的投资机会；2）非权益类的CTA和套利策略性价比更高：我们认为今年大宗商品价格上行同时有可能会有大幅波动，而且指数高位震荡可能将导致波动率放大，因此，我们认为CTA和套利策略性价比更高，会进行一定程度上的超配。